¿En que momento llega el cuarto desembolso del FMI a Argentina?

En su tercera revisión, el Fondo Monetario Internacional (FMI) aprueba un próximo desembolso de USD 10.800 millones 

A fin de abordar algunas necesidades presupuestarias, la Junta Ejecutiva del Fondo Monetario Internacional (FMI), aprobó el 20 de junio de 2018 el Acuerdo Stand-By (SBA, por su siglas en inglés) a tres años para Argentina, por un monto total equivalente a USD 50.000 millones. Esto, en un contexto de presiones significativas sobre la balanza de pagos del país, que confluyó en un importante déficit fiscal, conduciendo al soberano en varias ocasiones al financiamiento externo mediante la emisión de deuda.

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Al mismo tiempo, la economía de Argentina comenzó a enfrentar una significativa depreciación del peso respecto al dólar estadounidense, derivado de la subida de tasas de los bonos norteamericanos, que propiciaron el direccionamiento de inversionistas de alto riesgo hacia estos instrumentos, situación que afectó a otras economías de la región como Brasil, Chile y México. Conjuntamente, se elevó la tasa de inflación, y aunque el Banco Central intervino con medidas de incrementos de tasas, no fue suficiente para detener las fuerzas económicas.

Pero, ¿qué dicen las cifras?

Según cifras del Banco Central de la República de Argentina (BCRA) y del Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC), al cierre de 2018, la situación económica de Argentina no ha variado sustancialmente tras la firma y extensión del Acuerdo, escenario que rompe el esquema de crecimiento previsto por el FMI y el Banco Mundial, quienes apuntaban al 3,0%.

Por un lado, las cuentas externas mostraron saldos negativos, y aunque fueron inferiores al año precedente no se descarta que para 2019 persista el déficit externo. Esto, en armonía con las perspectivas del FMI quien, al observar las cifras oficiales, aseguró que la recesión persistiría este año, y además se ubicaría en 1,7%.

Asimismo, desde comienzos de 2018 se observa una importante volatilidad cambiaria, sobre la que aseguran persistirá hasta finales de 2019, pero a un ritmo menor. Según expertos, este comportamiento es el resultado del elevado nivel de endeudamiento, incertidumbre sobre la gestión gubernamental y fuga de capitales hacia el mercado estadounidense, que en conjunto generaron un importante incremento del dólar, colocando al tipo de cambio por encima de 40,0 peso/dólar. Esto conllevó al BCRA a intervenir elevando la tasa de interés por encima del 50%.

Al mismo tiempo, los niveles de devaluación afectaron los precios de consumo, fundamentalmente de alimentos y medicinas, reflejados en la inflación acumulada de 2018, que alcanzó 39,7%.

Es decir, la medida del BCRA no pudo contener los desequilibrios del mercado, por el contrario, afectaron negativamente el mercado de pesos, comprometieron la actividad industrial tras la recesión alcanzada a finales de año, y ni la inflación ni el tipo de cambio se frenaron.

Con todo, el FMI desembolsa USD 7.600 millones

Pese a lo anterior, el 19 de diciembre de 2018, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) completó la segunda revisión del SBA, sobre el cual concluyó que el programa de reformas planteadas por el país, junto al nuevo marco de política monetaria, había dado resultados. Esto, en virtud de la estabilidad vista en el peso durante esos meses que se mantuvo entre 36-38, y al descenso de la inflación que pasó de 1,9% en septiembre a 1,4% en octubre, con lo cual se cumplía parte de lo exigido. Esto permitió girar USD 7.600 millones, para totalizar USD 28.090 millones al cierre de 2018, cerca del 50% del total aprobado.

En este sentido, las autoridades dieron continuidad al Programa, asistido además por la aprobación del presupuesto 2019, que alentó la confianza sobre el plan de reformas. Sin embargo, reconocieron que falta fortalecimiento de la actividad económica, la cual estiman se recuperará a mediados de 2019 de continuar con las pautas establecidas.

Con resultados positivos pero prematuros, continúan los desembolsos del FMI

Posterior al tercer desembolso, el 5 de abril de 2019, el Directorio Ejecutivo del FMI realizó la tercera revisión de la evolución económica de Argentina en el marco del SBA. Los resultados observados permitieron al organismo multilateral realizar el cuarto desembolso por DEG 7.800 millones (USD 10.800 millones), que en conjunto a los anteriores han alcanzado un total de DEG 28.013,71 millones (USD 38.900 millones), lo que representa aproximadamente un 70% del monto total aprobado, y cerca del 45% del monto previsto a desembolsar para 2019 (USD 22.000 millones), cifra que hasta agosto de 2019, servirá para el pago de los intereses de la deuda pública vigente.

En este contexto, las revisiones realizadas por las autoridades le han permitido señalar que el SBA está dando resultado. Esto, en virtud de las variaciones negativas que se observaron en las cuentas externas, comparadas con el mismo período del año precedente, que vistas desde la cuenta corriente de la balanza de pagos, registraron caída de 9,5% y 75,3% al cierre del tercer y cuarto trimestre, respectivamente. Con esto, el año 2018 cerró negativamente con un variación de 11,4%, según cifras del INDEC, lo que se traduce en una disminución del déficit primario por debajo de lo fijado en el Acuerdo (2,7% del PIB en 2018).

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Sin embargo, los indicadores de la actividad económica, inflación y tipo de cambio no recibieron las mismas impresiones. La economía se contrajo al cierre del año, a lo que el FMI señaló que “hay indicios de que la recesión ha tocado fondo, y se espera una recuperación gradual en los próximos trimestres”. Por su parte, la inflación continúa siendo elevada y el tipo de cambio si bien había mostrado cierta estabilidad, a comienzos del año se incrementó para alcanzar una variación positiva de 7,7% en marzo 2019 respecto al mes precedente, cuando cerró en 41,4 pesos/dólar. Sobre esto, el BCRA decidió extender hasta finales de 2019 su política monetaria de congelamiento del quantum de pesos en circulación, medida que inicó el 1 de octubre de 2018.

De esta manera, y de seguir contando con el apoyo del Organismo, Argentina espera recibir en lo que resta de año USD 11.700 millones, USD 3.800 millones en 2020 y USD 1.900 millones en 2021.

LatinAmerican Post | Rosangela Morillo

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