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G7 en problemas: 5 retos de la próxima cumbre

La reunión del 17 y 18 de julio de los ministros de finanzas y banqueros centrales del G7 en la ciudad francesa de Chantilly podría ser una tarea difícil

Illustration picture showing U.S. dollar and China's yuan banknotes

Un billete de dólar estadounidense con el padre fundador estadounidense Benjamin Franklin y un billete de yuan chino con el fallecido presidente chino Mao Zedong aparecen entre las banderas de Estados Unidos y China en esta foto de una ilustración tomada el 20 de mayo de 2019 / REUTERS / Jason Lee

AP | Karin Strohecker, Sujata Rao, Saikat Chatterjee, Josephine Mason, Olga Cotaga en Londres y Vidya Ranganathan

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1. ¡Feliz cumpleaños, Bretton Woods, Bretton Woods!

En julio de 1944, durante la Segunda Guerra Mundial, los jefes de finanzas de las principales naciones comerciales del mundo se reunieron en Bretton Woods, New Hampshire.

Leer en español: Take Five: G7 - deep in the Woods?

Ese acuerdo, firmado el 22 de julio, fue uno de los primeros acuerdos mundiales de política monetaria y de moneda: restablecer un estándar del oro para los tipos de cambio, alejarse de las devaluaciones competitivas y establecer el Fondo Monetario Internacional para salvar las brechas de la balanza de pagos.

Sin embargo, con el cumpleaños 75 del pacto de Bretton Woods, ese espíritu de cooperación, ya sea en los tipos de cambio o en el comercio, está menguando. El proteccionismo comercial está en aumento, el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, defiende el nacionalismo y el unilateralismo, y dice que el resto del mundo está robando a los Estados Unidos a través de devaluaciones competitivas de la moneda frente al dólar.

Y así, la reunión del 17 de julio de los ministros de finanzas y banqueros centrales del G7 en la ciudad francesa de Chantilly bien podría ser una tarea difícil. Al mismo tiempo que los directores del FMI y el Banco Mundial se reunen con los funcionarios del BCE en París para conmemorar a Bretton Woods, las discusiones del G7 se centrarán menos en el pasado y más en cómo resolver problemas acuciantes como la economía mundial, las tensiones comerciales chino-estadounidenses, tipos de cambio justos entre las principales economías, la ira de Estados Unidos por el plan de Francia de imponer impuestos a empresas de tecnología como Google, y la amenaza de Trump de imponer impuestos a los autos europeos.

Otros temas sobre la mesa incluyen los paraísos fiscales, la seguridad cibernética y la nueva moneda, Libra, propuesta por Facebook, que ha animado el debate sobre la regulación de las criptomonedas.

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2. Bajo presión

La economía y las empresas de China están mostrando signos más visibles de dolor en la guerra comercial, como revelaron los datos recientes sobre los precios al productor y las exportaciones. Los datos del PIB del lunes, sin importar cuán positivamente los interpretes, podrían mostrar un crecimiento trimestral en su punto más débil en tres décadas y plantear dudas sobre el objetivo de un gobierno de mantener el crecimiento de 2019 en el rango de 6-6.5%.

El estímulo monetario y fiscal de Beijing ha sido hasta ahora una fracción de lo que fue durante la desaceleración de 2015. El Gobierno está claramente cauteloso de promover otra burbuja inmobiliaria y un aumento imprudente en la inversión, los cuales fueron atacados durante la campaña de 2017 para reducir el apalancamiento.

Pero, con el empeoramiento de los titulares económicos, la caída de la inversión corporativa y la inminente reducción de la tasa de la Fed, el Banco Popular de China no puede estar simplemente operando entre bastidores a través del gasto del Gobierno local y los mercados de dinero líquido.

Muchos esperan que se necesite una declaración audaz y simbólica sobre la intención de flexibilización de las políticas de Beijing, casi con toda seguridad si la Fed también recorta a fines de julio, a pesar de que eso puede implicar el habitual token de 10 puntos básicos de corte en la tasa de política de 4,35% a un año de referencia de China.

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3. Verificación de realidad de ganancias

Los inversores están ansiosos por tomar el pulso de Wall Street y Europe Inc para verificar si los resultados del segundo trimestre justifican el récord de las acciones estadounidenses y el mejor desempeño de la primera mitad de Europa en más de dos décadas.

Las advertencias de ganancias de las fichas azules alemanas BASF ( BASFn.DE ) y Daimler ( DAIGn.DE ) han alcanzado confianza cuando comienza la temporada de informes en serio la próxima semana. Las expectativas ya son bajas, ya que los analistas continúan llevando una pluma roja a sus estimaciones.

Con las valoraciones estiradas y las preocupaciones persistentes sobre el impacto económico de las prolongadas tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, los resultados decepcionantes podrían derramar agua fría en el rally. Las ganancias de EE. UU. ven una contracción del 0,3% año con año, su desempeño más débil en tres años, según los datos compilados por I / B / E / S Refinitiv. Eso es un descenso del 1,6% de crecimiento en el primer trimestre. Según los datos, las empresas en el índice de referencia STOXX 600 de Europa informarán un crecimiento del 0,8% para el trimestre, una mejora con respecto a la caída del 2% en el primer trimestre, pero inferior al 1,8% de crecimiento que se esperaba hace una semana.

Las expectativas para todo el año también se están atenuando: el consenso basado en el índice MSCI apunta al crecimiento de las ganancias en el FY para Europa en un 4,1%, el más bajo desde 2016 y la mitad de los niveles pronosticados a principios de año. Para los Estados Unidos, es del 2,7% frente al 7,5% en enero.

Los bancos de Wall Street, incluido JP Morgan ( JPM.N ), publicarán los resultados en los próximos días. En Europa, la compañía de tecnología más valiosa de la región, SAP ( SAPG.DE ), el fabricante suizo de medicamentos Novartis ( NOVN.S ) y la compañía de semiconductores ASML deben informar.

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4. Y todo iba tan bien...

Justo cuando se pensaba que podría haber un atisbo de esperanza en el comercio mundial al reanudarse las conversaciones entre Pekín y Washington, lo que plantea la posibilidad de que las dos principales economías del mundo puedan cerrar un acuerdo, la tensión arancelaria se tranfiere a Europa.

El jueves, los legisladores franceses aprobaron un impuesto a las grandes empresas de tecnología, lo que podría abrir un nuevo frente de batalla en una fila de comercio entre Washington y la Unión Europea. El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ordenó una investigación sobre los planes de impuestos tecnológicos franceses, una investigación que podría llevar a los Estados Unidos a imponer nuevas tarifas u otras restricciones comerciales.

Y ya hay mucha diplomacia de transbordadores en marcha: el ministro de Economía alemán, Peter Altmaier, después de las reuniones en Washington el jueves, pronosticó una probabilidad de 50-50 de evitar las tarifas automovilísticas estadounidenses y tardará semanas o meses en resolver al menos algunas de las dificultades de las disputas comerciales que nublan las relaciones entre Estados Unidos y Europa. No importa todas las diferencias sobre temas como los subsidios a los aviones, las importaciones de automóviles y el gasoducto Nord Stream 2, dirigido por Rusia.

Mientras tanto, el Representante de Comercio de EE. UU. Robert Lighthizer y el Secretario del Tesoro Mnuchin se dirigirán a Beijing en un futuro muy próximo.

Los mercados preocupados por el impacto de las guerras comerciales en la salud de la economía global estarán vigilando de cerca el progreso y el deterioro en todos los frentes de la guerra comercial en los próximos días.

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5. Golpeénlo mientras está débil

Al perder el apoyo de las expectativas de la política monetaria, la ya debilitada libra  enfrenta una semana difícil por delante. Los datos económicos clave, como el crecimiento de las ganancias, la inflación y las ventas minoristas, serán observados de cerca por los mercados que intentan evaluar desesperadamente dónde podrían estar las tasas de interés en un par de años a partir de ahora.

Los mercados casi han descendido en un recorte de tasas en el Banco de Inglaterra en los próximos 12 meses después de que el gobernador Mark Carney señaló que podría estar a punto de unirse a otros bancos centrales para recortar las tasas. Los economistas esperan que la inflación interanual para junio sea del 2% el miércoles. Pero si la lectura cae por debajo de la tasa objetivo del banco central del 2%, las posibilidades de un recorte de la tasa pueden aumentar.

Sin embargo, se espera que otros datos un poco más fuertes lleguen. Se espera que los ingresos semanales promedio aumenten el martes un 3,2% año con año en los tres meses hasta mayo, en comparación con un aumento del 3,1% en abril. Se espera que las ventas minoristas, que se publicarán el jueves, hayan aumentado un 2,5% interanual en junio, después de un aumento del 2,3% en mayo.

Por supuesto, el brexit sigue siendo el elefante en la sala y es la razón principal por la cual la libra esterlina ha caído un 20% desde junio de 2016, mientras el país se prepara para escuchar quién será el próximo primer ministro del país el 23 de julio.

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